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        美聯儲大利好!公募最新解讀來了
        來源:中國基金報作者:張燕北2023-12-15 07:56

        美聯儲加息拐點靴子落地,公募基金解讀來了。

        此次議息會議整體表態偏鴿。針對此次美聯儲“松口”的原因,未來降息的概率和節奏,對美股、A股等資產的影響,以及投資者操作建議等市場關切的問題,一些基金公司發表了觀點。

        在公募機構看來,美聯儲的態度偏鴿,加息基本宣告結束。短期來看,預計美元指數和美債利率將偏弱震蕩,美股或延續上漲。隨著美債利率趨勢性回落,對A股形成利好。

        通脹改善推動美聯儲由鷹轉鴿

        北京時間今日凌晨,美聯儲在12月FOMC會議上繼續停止加息,基準利率維持在5.25-5%水平,這是7月加息之后第三次暫停加息。

        受此消息刺激,美股三大指數均漲超1%;其中道指創歷史新高,納斯達克與標普500創去年年初以來新高。

        摩根資產管理認為,美聯儲在今年的最后一次會議上維持利率目標區間不變,且在聲明措辭上進行了明顯偏向鴿派的調整,暗示本輪加息已經結束。聲明中指出,相較蓬勃發展的第三季度增長數據,目前經濟活動步伐已有所放緩。

        其次,聲明強調通脹“在過去一年中有所緩解”,表明抑制通脹已有所成效,但仍認為目前水平仍高。更值得注意的是,它在“確定任何額外政策收緊的程度”這句話中添加了“任何”一詞,幾乎表明了本輪周期不再加息。

        在摩根資產管理看來,本次政策預期的鴿派轉變明顯是由通脹改善推動的,盡管委員會可能仍對目前的通脹水平感到不安,但他們似乎相信通脹下行的趨勢將持續到明年,使美聯儲能夠保持利率穩定。

        對此,天弘基金基金經理胡超表示,“美聯儲核心是要控制通脹,所以鮑威爾每次表態都會偏鷹派以壓制市場預期,但此次美聯儲表態轉鴿屬于超預期,我們判斷美聯儲已經對明年通脹順利保持下行有信心?!?/p>

        “公布的點陣圖顯示,本輪加息周期已完成,官員們預計2024年將降息75基點,也就是明年將降息三次,降息幅度高于9月份時的預期;市場預期明年將降息5次,最早會在3月。我們認為投資者不必過多押注降息時間,但美聯儲態度轉鴿是非常積極的信號?!焙M一步說道。

        何時降息?可能比預期晚一點。摩根資產管理則判斷,2024年降息的時點可能較目前利率期貨市場所預期的一季度有所推遲。

        在會后的新聞發布會上,美聯儲主席鮑威爾強調,委員會認為目前的政策利率是限制性的,通脹應可隨著時間的推移回到趨勢。如果經濟增長保持強勁,勞動力市場仍然緊張,委員會將對過早降息保持謹慎態度。

        摩根士丹利基金分析,美聯儲議息會議結束后,隔夜10年美債收益率下行15bps至4.02%,一度擊穿了4.0%,1年SOFR OIS下行約25bps至4.85%,美指下行突破103,市場進一步上修降息預期,預計明年3月開始降息,全年150BP。

        對于未來的降息概率和節奏,匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金基金經理付倍佳表示,明年降息的樂觀場景為美國經濟衰退、通脹回落快于預期,美聯儲上半年即進行預防式降息;悲觀場景為危機模式,全球衰退共振且引發較大級別風險,美聯儲下半年被迫降息但市場將會經歷大幅震蕩。

        對于美國通脹,基金公司建議關注其未來的不確定性。在摩根士丹利基金看來,美聯儲的態度偏鴿,加息基本宣告結束,對降息的預測比對通脹降溫的預測更樂觀,但3次降息的預期也不一定穩固,少數官員對于75BP的搖擺可能將導致降息次數的變動,市場短期大概率繼續交易轉向,美債或持續下行,明年上半年存在收益率曲線陡峭化的機會,但也需要關注后續通脹降溫不及預期的可能性。

        華泰柏瑞基金也表示,目前來看,美國的通脹治理確實取得了一定的成效。美國總體PCE通脹已經從去年6月的7%下降到了今年10月的3%,離2%的通脹目標是越來越近了。(數據來源:《中金:美聯儲會提前降息嗎?》2023-11-30)但是,美聯儲還不能“高枕無憂”。因為畢竟過去不代表將來,美國通脹在未來3~5個月能不能持續下降還是未知數。

        黃金和美股迎來配置窗口期

        那么假如,明年3月,美聯儲真的降息了,哪些資產我們或許可以提前關注呢?

        有基金公司認為,在加息結束轉向降息的大背景下,未來或將是大類資產配置的窗口期。

        華安基金尤其看好黃金和美股的配置機會,另外AH股也會因為聯儲政策受益于估值修復。首先,黃金維持樂觀。貨幣屬性層面,中國央行持續購金,支撐金價表現。金融屬性層面,本次偏鴿的美聯儲議息會議繼續驅動美元和美債利率回調。

        其次,納斯達克板塊將從估值層面受益于美聯儲貨幣政策放松,后續關注經濟基本面的韌性。恒生科技與恒生互聯網板塊的估值壓力有望減輕。

        未來主要關注的風險就是通脹不能順利下行,需根據高頻數據繼續跟蹤。近期油價回落對連續兩個月的CPI下行做出了重要貢獻。

        基于對于“通脹降、不衰退”的判斷,胡超對美股市場保持樂觀。他認為,美股上漲或是長期趨勢。

        “站在當前時點,我們傾向于認為:過程或有波動,但長期來看美股仍然有上漲空間?!焙雇笫械?,“對于這類成熟資本市場,無需太過在意進入市場的點位是高還是低,資產主要通過時間的增值來獲得回報。我們建議大家通過定投與長期持有的方式去博取美股長期成長收益?!?/p>

        就具體受益的資產而言,華寶基金基金經理周晶認為,往明年來看,美股科技板塊仍值得重點關注,尤其是中小盤科技股。今年美股科技股行情主要集中在七只科技龍頭股上,未來美股科技行情,可能從龍頭股向非龍頭股擴散。

        “在加息周期中,中小科技股的估值被壓制得比較厲害,當降息超預期時,中小公司的反彈力度也可能會比牧大?!敝芫袛?。

        在摩根資產管理看來,美聯儲愿意在貨幣政策上更加靈活,意味著避免急劇衰退的可能性已經增加,這對投資級和高收益債券的公司債券來說都是有利的;美聯儲升息見頂也或有利于美股和亞洲股票,明年現金收益率的潛在下降,則可能促使投資者將更多的注意力轉向高股息股票。

        華泰柏瑞基金則提示道,從歷次的降息周期來看,美股的表現要看在這個降息的過程中美國經濟會不會衰退。目前對于美國經濟是否能在加息后“軟著陸”,還沒有定論。再加上美股目前的估值并不便宜,所以,對美股接下來的表現,可能還是要持謹慎態度。

        至于黃金,華泰柏瑞基金認為,在降息周期的歷史表現,沒有美債突出,但是長期來看,或許還是有一定配置價值的,地緣局勢緊張+去美元化浪潮,可能成為黃金長期上漲的催化劑。

        A股、港股的投資價值有望被重估

        在基金公司看來,隨著美聯儲逐步轉向,對A股也將有一定提振作用。

        華泰柏瑞基金指出,如果美國降息,中美利差有望逐步收窄,對人民幣資產來說是好消息。外資流出壓力有望減弱,明年A股的機會可能會大于風險。

        國內資產方面,華安基金也稱,隨著美聯儲政策轉向寬松,人民幣貶值壓力減輕,有望帶來國內指數層面的估值修復,在國內經濟弱復蘇+海外流動性寬松的組合下,建議關注上證180、滬深300和高成長彈性的創業板50相關指數投資機會。行業層面建議關注景氣驅動+估值改善預期的科創芯片領域。

        對于A股與港股而言,寶盈基金認為,美聯儲加息周期結束的預期對于 A股、港股兩地市場有顯著的利好。這意味著美元這一強勢“貨幣水龍頭”不再擰緊。

        美聯儲加息結束,甚至未來降息開始,美債收益率無法保持高位,美元指數不再持續強勢,一方面,資金或將重新回到權益市場尋找機會;另一方面,美元回流美國的趨勢也將得到遏制,而中國作為新興市場的代表,A股、港股的投資價值有望被重估。

        付倍佳則指出,降息預期對美股、港股、A股的敏感性依次降低。我們強調,經濟復蘇的節奏及斜率決定市場方向,聯儲降息周期及節奏影響市場振幅,地緣政治風險放大擾動。長端利率見頂,利率中樞明年下移是確定性趨勢,因此對美股、港股在方向上是直接利好的。

        但節奏上,付倍佳直言更關注降息預期是否搶跑?!斑@會放大市場階段性的振幅。對A股而言,更強的指向性作用在于聯儲降息后國內利率空間可預期進一步打開,因此傳導上會略微滯后?!?/p>

        責任編輯: 冉超
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