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        黑色系集體下行,什么情況?
        來源:期貨日報作者:譚亞敏2023-12-14 07:46

        周三黑色金屬集體下行,且原料跌幅要大于成材,尤以雙焦跌幅最大。據了解,黑色金屬普跌,源于宏觀強預期兌現。

        “周二中央經濟工作會議結束,經濟定調并未超市場預期,相反后續國內將步入政策真空期,因而行情運行邏輯由政策預期驅轉向品種自身基本面,而目前鋼市處于傳統淡季,基本面難有實質性好轉,直接體現就是盤中主流品種下跌多伴隨持倉下降?!睂毘瞧谪浐谏笛芯繂T涂偉華說。

        中鋼期貨黑色分析師趙毅則認為,進入12月后,隨著天氣轉冷,下游需求已進入淡季,地產市場無扭轉跡象,但黑色產業鏈仍表現強勁。究其原因,市場交易預期邏輯,在預期無法證偽的情況下,價格偏強運行。12月的國內宏觀預期就是中央政治局會議和中央經濟工作會議。中央經濟工作會議要求,明年要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破,強化宏觀政策逆周期和跨周期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,要統籌化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險,堅決守住不發生系統性風險的底線。從會議內容看,未提及大規模的經濟刺激計劃,也沒有針對房地產市場的超寬松政策,政策略低于市場預期。在預期被證偽后,市場重回基本面邏輯,偏弱的基本面導致黑色系整體回落。

        期貨日報記者注意到,現階段,黑色品種基本面有所差異。具體來看,螺紋供需格局延續季節性走弱特征,庫存持續增加,建筑鋼廠生產平穩,上周螺紋周產量環比增0.22萬噸,供應持續回升,且目前短流程鋼廠利潤依舊較好,后續產量仍有提升空間,低供應利好效應趨弱。與此同時,螺紋需求延續季節性特征,周度表需環比增6.74萬噸,高頻成交也有所增加,多因鋼價走強提振投機需求所致,持續性待跟蹤,且兩者依舊顯著低于去年同期水平,相對利好的是國內宏觀強預期未退。

        “熱卷供需格局相對平穩,利潤收縮使得板材鋼廠生產弱穩,周產量環比降4.32萬噸,供應自高位有所回落,但持續性待跟蹤,且絕對值依舊處于高位,供應壓力仍在。不過,熱卷需求韌性強,繼而帶來庫存持續去化,周度表需環比增4.55萬噸,再創年內新高,多因下游冷軋產量高位以及出口需求較好所致,但后續兩者依然有隱憂,高供應下冷軋庫存難去化,冷熱價差也維持低位,一旦轉弱則易拖累熱卷需求,同時板材出口詢單再度走弱,且海外衰退預期未退,未來出口需求大概率走弱?!蓖總トA說。

        趙毅告訴記者,成材方面,螺紋鋼和熱卷近期產量變化不大,仍保持著低螺紋鋼、高熱卷產量的特征。隨著天氣轉冷,工地施工影響較大,螺紋鋼后續需求將進一步下降,庫存由去化進入累積階段。熱卷則得益于制造業受季節性影響不大,整體需求尚好,但熱卷的高產量和高庫存沒有改善,后續關注熱卷去庫情況。

        值得注意的是,鐵礦石供需格局持續走弱,庫存延續累積,鋼廠利潤收縮倒逼減產增多,上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比大幅下降,雙雙刷新近期新低,弱勢需求抑制礦價,且近期鋼價上行并未帶來長流程鋼廠經營狀況改善,多數鋼廠依舊虧損,需求端利空效應未退。與此同時,國內港口到貨延續小幅回落,但海外礦商發運迎來回升。按船期推算,后期國內港口到貨再度回升,海外礦石供應高位平穩運行,國內礦山生產季節性走弱,但降幅有限,鐵礦石供應維持相對高位。

        趙毅告訴記者,此前鐵礦強勢拉升的原因是低庫存和高需求,而該情況正悄然改變。庫存方面,截至12月12日,中國45港進口鐵礦石庫存總量11640.61萬噸,周環比上升27萬噸;47港進口鐵礦石庫存總量12306.61萬噸,周環比上升34萬噸。過去一段時間,鐵礦石庫存保持升勢,盡管目前的絕對量仍然偏低,但與之前相比已有一定升幅。高鐵水產量對原料價格有強支撐,但日均鐵水產量在過去幾周呈現回落趨勢。截至12月7日,247家鋼廠日均鐵水產量229.3萬噸,周環比下降5.15萬噸。如果后續鐵水產量進一步下降,不排除對鐵礦石的影響由正轉負。

        關于雙焦,涂偉華介紹,呂梁地區煤礦逐漸復產,不過年底安監壓力依然較大,復產煤礦開工水平恢復緩慢,預計12月國內焦煤產量小幅回升,同時蒙煤通關車輛超預期回升,整體供應有所增加。需求端,周內焦炭第三輪提漲落地,山西、內蒙多數焦企盈利狀況改善,但焦化廠生產積極性依然偏弱。截至12月8日,大樣本焦化廠焦炭日均產量合計112.9萬噸,環比再降0.32萬噸;247家鋼廠鐵水日均產量229.3萬噸,環比降5.15萬噸。焦炭需求降幅也較為明顯,焦煤、焦炭基本面支撐乏力。整體來看,近期宏觀利好趨弱,疊加鋼廠鐵水產量回落,市場情緒有所走弱,雙焦價格偏弱振蕩運行。

        對于黑色系后市,涂偉華認為,中央經濟工作會議結束,宏觀強預期兌現,且國內步入政策真空期,預計黑色品種運行邏輯將向現實端傾斜?,F階段,黑色品種基本面強弱不一,其中鋼材供需格局相對平穩,基本面矛盾有限,但需注意的是成材利潤收縮并未帶來其產量下降,成材產量延續高位平穩,相反鋼材需求延續季節性走弱特征,且需謹防表外材轉移,預計鋼市供需矛盾積累,繼而使得鋼價承壓運行。鐵礦石需求不斷下行,供應卻維持相對高位,供需格局持續走弱,繼而使得礦價承壓運行,相對利好的是低庫存下補庫預期和期貨貼水支撐,多空因素博弈下,礦價短期維持高位振蕩運行。

        “進入12月后,黑色系強預期、弱現實的情況沒有明顯改變,市場主要在交易強預期。在中央政治局會議和中央經濟工作會議結束后,短期進入了政策真空期,盤面重新回歸基本面邏輯,短期回調概率增大,但下方空間不大。建議短期觀望或調整后做鐵礦、成材5-9或5-10的正套?!壁w毅說。

        責任編輯: 冉超
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